ING: În viitorul an electoral, flexibilitatea limitată a cursului va continua

Chiar dacă urmează un an ”super-electoral”, economiștii ING Bank se așteaptă la o flexibilitate limitată a cursului leului și în 2024. Potrivit previziunilor băncii, leul va închide 2023 la 4,98 de lei pentru un euro, urmând ca în trimestrul 1 din 2024 să ajungă la 5,02, în trimestrele 2 și la 5,03, iar anul electoral să se închidă la un curs de 5,05. Totodată anul electoral va îndemna probabil banca centrală la prudență, determinând-o să fie ultima bancă din Europa Centrală și de Est care va începe ciclul de reducere a dobânzii de politică monetară. Probabil, după ce rata inflației va coborî sub actualul nivel al dobânzii cheie, de 7%.

foto cu rol ilustrativ

Urmează un an super-electoral: România cunoaște o perioadă oarecum neobișnuit de lungă de politică fără evenimente, în care marea coaliție socialist-liberală pare să funcționeze fără probleme, arată un studiu regional al ING Bank, care vorbește de tendințele viitoarelor volatilități ale cursurilor de schimb dintre principalele valute.  Analiza politico-economică arată că ciclul super-electoral din 2024 ar putea agita apele puțin, deoarece ambele partide din coaliție par să aibă mai multe șanse să meargă la alegeri separat. ”În ciuda acestui fapt, s-ar putea să avem mai mult zgomot decât fapte, deoarece campania electorală are un potențial clar de a genera titluri negative pe tot parcursul anului”, arată analiza macroeconomică despre România.

În mod tradițional, Banca Națională a României (BNR) a fost puțin reticentă în a interveni pe piață în preajma unor evenimente politice turbulențe, însă, ”având în vedere tendința dezinflaționistă încă fragilă și evoluția leului, apropierea lui de minimele istorice, s-ar putea să determine banca centrală să limiteze fluctuațiile excesive”, arată economiștii.

Potrivit previziunilor ING Bank, leul va încheia cursul la nivelul de 4,98 lei pentru un euro. Deja fluctuează în jurul valorii de 4,97 lei/euro. Specialiștii ING cred că până la sfârșitul primului trimestru din 2024 costul unui euro va fi de 5,02 lei, urmând ca traiectoria să continue în trimestrele doi și trei la nivelul de 5,03 lei pentru un euro, pentru ca la sfârșitul trimestrului patru cursul de schimb sp fie 5,05 lei pentru un euro.

Pentru a susține afirmațiile, raportul analizează felul în care intrările de fonduri din UE stimulează rezervele valutare. Datorită în principal intrărilor solide de fonduri UE și, de asemenea, datorită unui nou an de emisiuni externe robuste, rezervele valutare ale BNR au crescut de la 46,6 miliarde euro (excluzând aur) la sfârșitul anului 2022 la 58,1 miliarde euro în octombrie 2023. ”Având în vedere că pentru 2024 și ulterior, este probabil ca ritmul intrărilor de fonduri UE să fie bine de peste 10 miliarde euro pe an, BNR va vedea probabil că rezervele sale valutare nominale continuă să se acumuleze, rămânând în general constante în termeni relativi. Acest lucru ar trebui să consolideze încrederea pieței în capacitatea BNR de a sublinia partea „gestionată” a regimului său „gestionat flotant”, arată raportul citat de economica.net.

În acest context, ING Bank se așteaptă ca relaxarea oficială a politicii monetare să înceapă în al doilea trimestru al anului 2024.  Contextul pentru anul 2024 ar trebui, în principiu, să însemne că banca centrală va rămâne prudentă – ceea ce conduce la scenariul probabil ca BNR să fie ultima bancă centrală din Europa Centrală și de Est 4 (Cehia, Polonia, Ungaria și România) care să înceapă ciclul de reducere a ratelor de dobândă de politică monetară.

”O condiție prealabilă pentru o primă reducere ar putea fi ca inflația să coboare sub pragul de 7% pe care îl are acum dobânda cheie, ceea ce se va întâmpla probabil până la sfârșitul primului trimestru al anului 2024. Cu toate acestea, excesul de lichiditate ridicat din punct de vedere istoric în piața interbancară generează deja rezultatul unei relaxări convenționale a politicii prin impactul său vizibil asupra dobânzilor din piață”, spun analiștii.

Ei arată că, de la dobânzile overnight la ROBOR pe 12 luni, ratele de dobândă sunt mai aproape acum mai degrabă de facilitatea de depozit, de 6,00%, oferită de BNR, decât dobânda cheie, de 7,00%. Acest fapt face ca indicele de referință pentru creditele acordate consumatorilor să ajungă în anumite momente chiar cu mult sub facilitatea de depozit a BNR.

Raportul precizează că în spațiul CEE, piața valutară va fi determinată de echilibrarea diferențialelor de scădere a ratelor dobânzii în raport cu o creștere a cursului EUR/USD. Ciclul de reducere a dobânzii a început în Ungaria și Polonia și este doar o chestiune de timp până când va începe și în Republica Cehă și România. Piețele financiare au luat în mare parte în calcul cea mai mare parte a relaxării, dar cei de la ING văd  încă loc pentru a avansa în continuare în această direcție. Între timp, băncile centrale mondiale rămân la vârful ciclurilor lor, iar reducerea ratelor nu este încă în discuție. Diferențele dintre ratele dobânzilor s-au redus deja în mod semnificativ, iar tendința în acest caz este clar negativă pentru monedele locale. Astfel, reportul valutar devine din ce în ce mai puțin avantajos pentru cursurile (FX) monedelor din ECE.

Pe de altă parte, în pofida riscurilor, analiștii ING se așteptă la o redresare economică, la un excedent de cont curent pe toată linia și la o creștere a EUR/USD la 1,15 până la sfârșitul anului viitor. „Acest lucru ar trebui să ducă FX ECE la niveluri mai puternice în scenariul nostru de bază, depășind impactul negativ al diferențialului de dobândă”, mai spun analiștii. Cu toate acestea, din cauza riscurilor existente, este clar că va fi un drum anevoios.